1.5亿再出手，紫燕食品两年内对外投资超13亿元，关店1600多家后，这家卤味企业靠跨界自救？

一家以夫妻肺片和百味鸡为主打产品的卤制品企业，为何在短短两年时间里，将超过13亿元资金投入牛肉屠宰、复合调味料、餐饮品牌孵化、产业基金等看似与核心业务关联不大的领域？

投资版图

近年来频繁进行对外投资的紫燕食品再次出手。

10月8日晚间，紫燕食品发布公告称，其全资子公司海南紫禧企业管理咨询有限公司以有限合伙人身份，出资1.52亿元参与四川天图沐耘科技股权投资合伙企业（有限合伙），占该基金总认缴出资额的19%。该基金总规模为8亿元，由天图资本管理，资金主要投向农产品精深加工产业链中处于成长期和成熟期的优质企业。

紫燕食品与天图资本的合作始于两年前。2024年4月，双方签署战略合作框架协议，计划共同发起设立食品股权投资基金。2025年2月，紫燕食品出资1.17亿元参与设立重庆荣昌天香创业投资基金，该基金总规模3亿元，重点投资食品和农产品加工领域企业，管理人同为天图资本。如今，随着1.52亿元出资和8亿元基金规模的落地，紫燕食品的出资额和基金规模均呈逐步上升趋势。

同时，紫燕的投资活动并不局限于与天图的合作。仅2026年初至今，紫燕食品已公开进行4次投资。3月，紫燕食品向成都子公司增资5亿元，随后由“成都紫燕”向全资孙公司“尼泊尔紫燕”增资不超过5亿元，专项用于尼泊尔生产加工基地项目建设。该项目总投资8亿元，2025年已投入3亿元，主要建设内容为水牛屠宰及熟制工厂，预计2026年底完工。

同月，紫燕食品与安琪酵母签署协议，共同设立一家合营企业，紫燕持股60%，主营业务为复合调味品和肉制品。4月，紫燕食品又与“粉牛餐饮”成立合资公司，计划在未来三到五年内孵化出多个门店数量突破千家的连锁餐饮品牌。

往前追溯，2025年，紫燕食品通过全资子公司“无锡紫鲜”作为基石投资者，出资2.39亿元参与认购绿茶集团港股IPO，成为8名基石投资者中出资额最高的。2023年，公司战略性投资了中式炸鸡品牌“老韩煸鸡”和北京烤鸭品牌“京脆香”；2022年则收购了川式跷脚牛肉品牌“冯四孃”。

据不完全统计，2025年全年，紫燕食品明确披露的对外投资金额合计约6.56亿元；2026年至今，已明确披露的对外投资金额合计6.7亿元（包括尼泊尔工厂投资5亿元、参投天图管理基金1.52亿元、与安琪酵母设立合营企业出资1800万元），两项相加已超过13亿元。

其投资范围已从卤味主业延伸至多个领域。这些投资中，部分与主业存在一定关联，本质上是沿着食品加工链条向上游延伸，例如在尼泊尔建设牛肉生产基地、与安琪酵母合资成立调味品公司。但更多投资行为明显是“向外”拓展，比如基石投资绿茶集团属于财务性证券投资，与粉牛餐饮合资孵化连锁餐饮品牌，以及投资冯四孃、老韩煸鸡、京脆香等餐饮品牌，均属主营业务之外的横向品类拓展。

主业承压

密集的投资动作，与紫燕食品主业持续面临压力密切相关。

2026年上半年，紫燕食品实现营业收入16.63亿元，同比增长12.94%，结束了2023年至2025年连续三年的营收下滑。但这份回暖的成色并不足：首先，公司招牌产品夫妻肺片的收入仍未止跌，上半年收入同比下滑4.59%至3.84亿元，而2025年全年，该单品收入已下降14.12%。其次，在收入增长的同时，净利润却大幅下滑35.94%至6699.3万元，第二季度单季更是亏损1629.54万元，创下上市以来同期新低。

在财报中，紫燕食品将利润下滑归因于行业竞争、原料成本导致的毛利率回落，以及金融资产损益波动。如前所述，紫燕食品2025年以基石投资者身份参与绿茶集团IPO，今年上半年，这项投资产生公允价值变动损失4091.69万元。

实际上，剔除这些损益波动后，公司上半年的扣非净利润也下滑了22.03%，表明主业盈利能力不理想。上半年，紫燕食品的毛利率从上年同期的22.24%降至20.42%，同比下滑1.82个百分点；销售费用却大增42.52%至1.23亿元，各项刚性开支持续挤压利润空间。营收增幅与销售费用增幅之间的差距，也在一定程度上反映出当下连锁卤味生意越来越难做的现状。

回顾过去几年，紫燕食品与几家卤味同行一样，公司业绩一直深陷下滑轨迹。其中，营收自2022年达到36.03亿元高点后，一路下滑至2025年的32.38亿元，累计降幅超过10%；净利润的走势波动更大，过去四年经历了过山车般的起伏，在2023年短暂反弹后，2025年又大幅下降31.84%，2026年上半年跌幅扩大至35.94%。

业绩波动的背后，是门店的持续收缩。随着整个连锁卤味行业陷入大面积关店潮，紫燕食品也未能幸免。2022年上市时，公司全国门店近5700家，2024年半年报中最后一次披露的门店总数为6308家。这是公司官方确认的最后一个门店峰值数据，此后便未在财报中披露。

根据第三方平台窄门餐眼的数据，截至2026年9月，紫燕百味鸡在营门店约4663家，而去年9月显示的在营业门店数量为5315家，这意味着一年内门店净减少约650家，较2024年6月的峰值更是减少了1600多家。

当然，紫燕的困境并非个例，而是整个卤味行业增长模式转变的缩影。2026年上半年，绝味食品、周黑鸭、煌上煌、紫燕食品四家卤味上市公司合计实现营业收入约68.65亿元，同比仅增长约5.6%；合计归母净利润约3.79亿元，同比下降约18%。

随着传统的通过门店加密抢占市场的增长逻辑失效，大量低效门店在行业调整中被清退。其中，最有代表性的、曾经的“万店之王”绝味食品过去三年闭店超过5000家。据第三方平台餐宝典的数据，2025年至2026年，卤味品类的整体闭店率为27.9%，在连锁餐饮的细分品类中居于高位。

压力之下，几家卤制品上市公司一边探索主营业务的新增长模式，一边在主业之外寻求新的增长曲线。紫燕食品的对外投资，本质上也是试图利用供应链能力和资本运作打开新的增长通道。从体量来看，其投资金额并不小，且多为长线投资，至于能否提振公司业绩，仍需时间检验。

本文来自微信公众号“食品内参”，作者：不浪费读者时间的，36氪经授权发布。